[20260506]SK스퀘어 종합 분석 리포트

종합 투자 리포트 · 2026년 5월 6일

에스케이스퀘어 (402340)

대표이사 김정규 · 반도체/ICT 투자지주회사 · AI 애널리스트 분석

1,091,000원

▲ +10.09% (+100,000원)

52주 최고 1,149,000 / 최저 91,100

SK스퀘어란?

SK텔레콤에서 2021년 11월 분할 설립된 반도체·ICT 투자지주회사. 핵심 자산은 SK하이닉스 지분 20.1%로, 비유동자산(28.2조) 대부분이 SK하이닉스 지분 가치. 자체 매출보다 SK하이닉스 지분법 이익이 실적의 핵심. 자산 가치 대비 주가 할인(NAV 디스카운트)이 투자 포인트.

투자의견

매수 (BUY)

목표주가

1,500,000원

현재가 대비 +37.5%

판단 근거

SK하이닉스 주가 급등으로 보유 지분가치 급증. 현재 NAV 대비 주가 할인율 약 40%로 저평가 구간. 자기주식 처분 및 배당 확대 등 주주환원 강화로 할인율 축소 기대. 반도체 섹터 ETF 편입으로 수급 개선.

1. 핵심 투자 지표

EPS (25Q4)

66,468원

2024Q4: 27,346원

ROE (25Q4)

37.82%

2024Q4: 21.70%

부채비율

9.0%

업종 최저 수준 ★

이익잉여금

12.5조

2024: 3.9조 ↑ 급증

2. NAV 분석 (핵심 투자 포인트)

보유 자산	지분율	추정 가치	비고
SK하이닉스	20.1%	~64.7조	하이닉스 시총 322조 × 20.1%
11번가 등 기타	다수	~2~3조	ICT 포트폴리오 합산
추정 NAV 합계	—	~67조	발행주식 약 1.41억주 기준
NAV 주당 환산	—	~1,770,000원	현재가 대비 할인율 약 38%

※ NAV는 SK하이닉스 당일 종가(1,596,000원) 기준 추정치. 실제 NAV는 변동됩니다.

3. 연간 손익 추이 (2022~2025)

📌 영업이익 특이사항: SK스퀘어의 영업이익은 SK하이닉스 지분법 이익이 대부분. 2023년 -2.3조는 하이닉스 적자 반영, 2025년 +8.8조는 하이닉스 실적 급등 반영. 자체 매출(1.4조)보다 지분법 이익이 압도적.

연도	매출(조)	영업이익(조)	YoY	순이익(조)	자산(조)
2022	2.37	0.02	—	0.26	22.2
2023	2.28	-2.34	적자전환	-1.31	18.0
2024	1.65	3.92	흑자전환	3.65	21.9
2025	1.41	8.80	+124.5%	8.82	30.5

4. 분기별 EPS / ROE 추이 (2023~2025)

분기	EPS(원)	QoQ	ROE(%)	부채비율(%)
2023Q1	-3,748	—	-4.19	28.3
2023Q2	-8,662	-131.1%	-11.38	29.8
2023Q3	-5,415	개선	-9.56	11.2
2023Q4	-9,137	악화	-8.04	13.6
2024Q1	2,482	흑전	-2.57	12.7
2024Q2	7,930	+219.5%	6.43	12.3
2024Q3	16,318	+105.8%	10.19	11.8
2024Q4	27,346	+67.6%	21.70	11.9
2025Q1	12,095	-55.8%	27.57	10.9
2025Q2	22,966	+89.9%	29.79	9.8
2025Q3	41,699	+81.6%	33.67	9.6
2025Q4	66,468	+59.4%	37.82	9.0

5. 재무상태표 추이

자산총계

30.5조

2024: 21.9조 ↑

자본총계

28.0조

2024: 19.6조 ↑

부채비율

9.0%

초저부채 ★★

비유동자산

28.2조

대부분 하이닉스 지분

6. 최근 주요 공시 분석

공시일	구분	내용	영향
2026.04.30	자본환원	자기주식 처분 결정 — NAV 할인 축소 기대	긍정
2026.04.30	자본환원	현금·현물 배당 결정 — 주주환원 강화	긍정
2026.04.28	자본	자기교환사채 만기 전 취득 (자회사=SK하이닉스) — 부채 구조 개선	긍정
2026.04.22	자회사	SK하이닉스 배당 결정 — 지분법 배당 수익 수령	긍정
2026.04.07	자본환원	자기주식 처분 결과 보고 — 임직원 주주가치 제고	긍정
2026.03.25	지배구조	사외이사 선임 — 이사회 독립성 강화	중립

7. 오늘의 주요 뉴스

TIGER 반도체 커버드콜 ETF에 SK스퀘어·삼성전기 편입

한국경제 · 14:29 | 긍정

"삼전·하닉 확실히 저평가" — 반도체 상승 랠리 지속

이데일리 · 14:33 | 긍정

SOL AI반도체TOP2플러스 ETF 순자산 1조 돌파 — 상장 50일

연합뉴스 · 10:52 | 긍정

반도체 지금이라도 살까 — 전문가 "AI 기술 경쟁으로 성장세 지속"

머니투데이 · 13:52 | 긍정

8. 리스크 & 기회 요인

⚠️ 리스크

🔴 SK하이닉스 의존 과다

실적 95%가 하이닉스 지분법 이익 — 하이닉스 부진 시 직격탄

🔴 NAV 할인 지속 우려

지주사 특성상 할인율 장기 고착화 가능성

🟡 자체 사업 경쟁력 부재

11번가 등 포트폴리오 경쟁력 약화

✅ 기회

🟢 NAV 대비 40% 할인

하이닉스 지분가치 대비 저평가 — 압도적 안전마진

🟢 반도체 ETF 편입 효과

TIGER 등 주요 ETF 편입으로 수급 개선

🟢 자기주식 처분·배당 확대

주주환원 강화로 NAV 할인율 단계적 축소 기대

9. 향후 전망 및 핵심 모니터링

📅 단기 (1~3개월)

SK하이닉스 주가 추이 모니터링
자기주식 처분 완료 일정
배당 기준일 확인

📈 중기 (6~12개월)

NAV 할인율 축소 여부
11번가 등 포트폴리오 구조조정
신규 투자 자산 발굴

🎯 핵심지표 Top 3

① SK하이닉스 주가
② NAV 대비 할인율
③ 자기주식 소각 여부

본 리포트는 투자 참고용이며, 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
본 내용은 특정 종목의 매수/매도를 권유하는 것이 아닙니다.
데이터 출처: DART, 한국투자증권 API, 네이버 금융 · 작성일: 2026년 5월 6일